Por que a reunião do Fed desta semana pode determinar a direção de todas as principais classes de ativos?

A decisão de política monetária do Federal Reserve na quarta-feira está se configurando como um dos eventos mais importantes para os mercados financeiros globais neste ano.

Diferentemente de uma reunião típica do Fed, os investidores chegam à decisão desta semana com um nível de incerteza excepcionalmente alto. Embora os mercados ainda esperem que os formuladores de políticas mantenham as taxas de juros inalteradas, a probabilidade de um aumento surpresa de 25 pontos-base subiu para cerca de um terço — um nível excepcionalmente alto tão perto do anúncio da política monetária. Ao mesmo tempo, os investidores esperam, de forma geral, pelo menos um aumento da taxa antes do final do ano.

Essa incerteza já começou a influenciar praticamente todas as principais classes de ativos, desde ações e títulos até moedas, commodities e criptomoedas.

As ações enfrentam um teste crítico.

As ações americanas tornaram-se cada vez mais sensíveis às expectativas em relação às taxas de juros.

Custos de empréstimo mais elevados geralmente reduzem o valor presente dos lucros corporativos futuros, tornando as empresas de crescimento com altas avaliações — particularmente as ações de tecnologia e inteligência artificial — mais vulneráveis à pressão de venda.

Essa relação já era visível na terça-feira, quando as ações de semicondutores ampliaram sua queda, enquanto os investidores migravam para setores mais defensivos, apesar do Dow Jones Industrial Average ter um desempenho melhor que o Nasdaq.

Caso o Federal Reserve adote um tom mais agressivo do que o esperado pelos investidores, os rendimentos dos títulos do Tesouro poderão subir ainda mais, pressionando ainda mais as ações de crescimento.

Por outro lado, qualquer indício de que os formuladores de políticas estejam se sentindo mais confortáveis com as perspectivas de inflação pode ajudar a reavivar o interesse por ações de tecnologia após sua recente correção.

O dólar provavelmente será o primeiro a reagir

O dólar americano costuma ser o primeiro grande mercado a reagir às mudanças nas expectativas do Federal Reserve.

Uma política monetária mais restritiva normalmente fortalece o dólar, aumentando o retorno disponível sobre ativos denominados em dólares.

Um dólar mais forte, no entanto, raramente para por aí.

Além disso, influencia as commodities, as moedas de mercados emergentes, os lucros de empresas multinacionais e os fluxos de capital globais, tornando o dólar um dos canais de transmissão mais importantes para a política do Fed.

Ouro e prata estão de olho nos rendimentos.

Os metais preciosos já começaram a refletir as expectativas de uma política monetária mais restritiva.

O ouro recuou recentemente para cerca de US$ 4.030 a US$ 4.050 por onça, enquanto a prata também se desvalorizou à medida que os investidores se voltaram para o dólar e para os títulos do Tesouro.

Como nem o ouro nem a prata geram renda, o aumento das taxas de juros eleva o custo de oportunidade de mantê-los.

Caso os rendimentos dos títulos do Tesouro subam após a reunião do Fed, o ouro poderá permanecer sob pressão.

Uma mensagem mais cautelosa por parte dos formuladores de políticas, no entanto, poderia reverter rapidamente essa tendência, enfraquecendo o dólar e impulsionando a demanda por ativos de refúgio.

O petróleo enfrenta duas forças opostas.

O petróleo bruto está sendo puxado em direções opostas.

Taxas de juros mais altas geralmente desaceleram a atividade econômica ao longo do tempo, reduzindo as expectativas de demanda futura por combustíveis.

Ao mesmo tempo, os desenvolvimentos geopolíticos continuam a influenciar as expectativas de oferta, particularmente no Oriente Médio.

O equilíbrio entre essas duas forças significa que a perspectiva do Federal Reserve para o crescimento econômico pode se tornar tão importante para os preços do petróleo quanto os desenvolvimentos que afetam a oferta global.

As criptomoedas continuam sendo altamente sensíveis.

O Bitcoin e outros ativos digitais têm sido negociados cada vez mais em conjunto com ações de empresas de tecnologia de alto crescimento.

Taxas de juros mais altas normalmente reduzem o apetite dos investidores por ativos especulativos, enquanto taxas mais baixas tendem a melhorar as condições financeiras e incentivar uma maior tomada de risco.

Isso ajuda a explicar por que as criptomoedas se tornaram cada vez mais sensíveis às mudanças nos rendimentos dos títulos do Tesouro e às expectativas do Federal Reserve nos últimos anos.

Mesmo que o banco central mantenha as taxas inalteradas, mudanças sutis no discurso do presidente Kevin Warsh sobre a inflação ou a política futura podem desencadear movimentos significativos no mercado de criptomoedas.

Os títulos podem fornecer o sinal mais claro.

Embora os investidores frequentemente se concentrem em ações, o mercado de títulos do Tesouro pode, em última análise, fornecer o veredicto mais claro sobre a decisão do Federal Reserve.

Caso os rendimentos subam após a reunião, isso sugeriria que os investidores esperam que as condições financeiras mais restritivas e os custos de empréstimo mais elevados persistam.

Se, em vez disso, os rendimentos diminuírem, os mercados provavelmente estarão sinalizando maior confiança de que a inflação está moderando e que a política monetária poderá eventualmente se tornar menos restritiva.

Essas movimentações teriam então um efeito cascata em praticamente todas as outras classes de ativos importantes.

Não se trata apenas de uma decisão.

Para muitos investidores, o anúncio da taxa de juros em si pode ser menos importante do que o que acontece depois.

A expectativa geral é de que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas, o que significa que o foco se voltará rapidamente para a coletiva de imprensa do presidente Kevin Warsh e para quaisquer indícios sobre a direção da política monetária nos próximos meses.

Mesmo pequenas mudanças na linguagem do Fed em relação à inflação, ao crescimento econômico ou aos futuros aumentos das taxas de juros podem remodelar as expectativas nos mercados globais.

É por isso que a reunião desta semana se tornou muito mais do que uma decisão sobre taxas de juros.

É um teste de como os investidores devem avaliar ações, títulos, o dólar, o ouro, o petróleo e as criptomoedas pelo resto do ano — e potencialmente além.